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【大唐研究】理财资金“忙委外”

来源:datang_wealth    发布时间:2019-06-12 16:04:59

导读:

 

1、短期资金价格在月末的确还存在着跳升的情况,但是持续时间都只在1、2天之内,这种“伪钱荒”对固定收益市场造成的压力几乎可以忽略不记。

 

2、据测算,目前银行全部委外规模在20万亿左右,其中投向标准化资产的主动管理类委外规模,2016年1季度达到10万亿,投资者从银行购买的非保本型产品大部分都是委外投资。

 

3、6月下旬从信托发行略有提速,周度平均成立规模从100亿提升到150亿左右。上周发行的35款信托产品中只有6款公布的预期收益,最高者只有7.8%。

 

5、今年以来公募类固定收益产品普遍取得正收益,但相比14年、15年的同期收益率已经大幅下滑,也就意味着尽管债券还在走牛市,但是利润最丰厚的阶段实际上已经过去。

 

“伪钱荒”成功度过

 

 

资金价格短暂跳升。实际上从下图我们可以看到,资金价格在月末的确还存在着跳升的情况,但是持续时间都只在1、2天之内,对市场造成的压力几乎可以忽略不记。

 

央行对市场控制更加灵活。上月24 日以来,央行连续五日在公开市场进行千亿元级别逆回购操作累计9600亿元,分别为24日1700亿元、27日2700亿元、28日1800亿元、29 日2100 亿元、30 日1300亿元),扣除五日累计到期资金5300 亿元,累计净投放资金4300亿元,银行间资金面偏紧的状态有所缓解,实现季度末、半年末时点资金面较为平稳的过度。

 

【很多投资者都希望央行采用大幅降准的措施来释放流动性,实际上,存款准备金率作为一种数量型管理工具,是一种力度非常大的政策,容易向市场传达过激的信号,而采用日常的逆回购操作,既可以控制市场资金价格,也可以实现稳健的货币政策目标。】

 

图1、月末资金价格波动情况


理财资金忙委外

 


根据申万证券的测算,银行全部的委外规模在20万亿左右,其中投向标准化资产的主动管理类的委外规模,2015年底为8万亿左右,2016年1季度已经到了10万亿。

 

1、分银行类型看,股份制银行是委外的主力,城商行为委外的新兴力量;

2、证券公司资管计划是银行主要的委外合作对象,占据委外近半,其次为基金及子公司专户;

3、国有行委外偏向于基金及子公司专户和信托,股份制银行偏向于资管计划,地方性银行偏好资管计划和基金及子公司专户。


图2、银行理财产品分布情况(万亿)


收益保持平稳

 

上周全部产品平均预期收益率为3.86%,与前周相比上升6个BP.具体来看,1个月以下期限平均收益平均收益3.11%,只有5款产品,其他核心期限中,1-3个月期限维持在3.85%,3-6个期限平均收益在3.80%,6-12个月期限维持在3.80%。

 

图3、不同期限银行理财产品平均收益率对比

 

发行节奏放缓

 

上周开售的银行理财产品一共有880款,与前周相比减少330款。按收益类型看, 保证收益型产品95款,不到上周的发行量的一半,平均收益3.17%;保本浮动收益型产品112款,平均收益3.68%; 非保本浮动收益产品578款,平均收益4.08%;其余未公布类型的产品共计96款。

 

图4、新发行银行理财产品数量以及预期收益率


6月下旬信托发行提速

 

 

从数据上看,上周信托产品新成立一共35款,合计成立规模150亿元,较上周173亿元略有下滑,平均发行规模6.2亿元,但是6月下旬以来整个发行规模相比5月份是在提升的。从产品类型上看,证券投资类产品发行数量为11只,贷款类信托产品2只,债权投资类型类信托2只,组合投资类信托2只,其他投资类信托13只,股权类产品1只。募集规模最大的是中粮信托发行的“兴投2016年第一期”,募集规模为90亿元,这是一款收益权财产权信托。

 

图5、信托产品周度发行规模


收益略有回升。上周新发行信托产品平均收益为6.80%,较前周6.49%回升明显,但是35只产品只有6只公布了预期收益率,数据质量太差。其中预期收益收益率最高的产品是“天启968号”,实际发行规模5000万元,预计年收益率7.8%。

 

图6、新成立信托产品平均收益率变化


公募固收上半年继续正收益


 

上半年公募基金市场中,固定收益产品收益情况较好,从正收益产品数量占比看,各个类型涵盖保本型产品、一级债基、货币基金、长期纯债型基金、中期纯债型基金都在90%以上,二级债基正收益产品最差,只有48.92%。

 

从绝对收益看,中短期纯债今年以来表现最佳平均收益为1.23%,二级债基金受股票市场拖累业绩表现最差,平均下跌1.46%;其他产品表现平平,一级债基产品平均收益0.88%,长期纯债型产品1.17%。

 

【整个公募基金固收类产品相比14年、15年的同期收益率已经大幅下滑,也就意味着尽管债券还在走牛市,但是利润最丰厚的阶段已经过去了。】

 

图7、公募固收益产品收益情况 



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